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创业板: 为市场注入兴奋点


　　创业板推出的脚步随着《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》（下称：《管理办法》）的公布渐近，调整10个月之后刚刚止跌企稳的A股市场又面临一次重大变化。
　　多数分析师相信，由于创业板公司规模小、经营良莠不齐，主流机构资金不会因此大举转移。相反，它的推出有望为消沉的A股市场带来兴奋点，帮助主板活跃交易氛围。
　　不会分流主板资金
　　根据昨天公布的《管理办法》，创业板公司最低只需要满足最近一年盈利，且净利润不少于五百万元、营业收入不少于五千万元、近两年营业收入增长率不低于百分之三十即可上市。
　　"这样的门槛比较低，符合创业板的特点，不过它也意味着创业板公司的投资风险比主板和中小板都大。"万国测评研究部主管周戎直言，创业本身就是有风险的，这样的投资机会不符合基金等机构投资者的投资风格，不会引起它们的浓厚兴趣，可能只是少量配置。
　　周戎的观点与多数分析师的观点不谋而合，他们普遍认为，创业板的推出不会大量分流主板市场的资金。由于目前A股市场主要是由机构投资者构成，主板的整体走势自然不会受创业板较大影响。
　　事实上，虽然目前国内中小公司对创业板热情高涨，各大券商囤积的上市资源亦不在少数，不过即使按照中国政法大学教授刘纪鹏关于每年推出300至500家的速度，由于每家上市公司融资额只在2亿元左右，创业板一年IPO募集资金最多也只有1000亿元。而主板上仅去年中国神华一家回归A股就募集资金660亿元。
　　有望提振市场人气
　　其实，在分析人士看来，创业板带来的正面效应可能远比负面影响大得多。除了它将进一步丰富中国资本市场的整体框架之外，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松日前表示，如果珠三角符合条件的企业都在创业板和中小板上市，珠三角能产生1万个亿万富翁。
　　与此同时，国都证券分析师张翔认为，对创业板公司的估值将不会局限于市盈率和市净率，可以给予更大空间。因此，这可能会突破主板市场长期形成的观念，主板上的类似企业多多少少会受到影响。
　　眼下，A股市场经过长达10个月的连续调整之后刚刚出现止跌企稳迹象，无论是上市公司估值水平还是市场人气都面临着前所未有的压力。对此，周戎称，在目前市况下，它无疑是整个市场的一个兴奋点，一旦这个兴奋点被有效激发，近期投资者交易氛围低迷的情况可能会有所改观。
　　3月19日，受市场传言将发布创业板征求意见稿影响，创业板龙头股纷纷大涨，两市多达7只创投概念股涨停。"众多创新投资公司将通过创业板获得巨大收益。"联合证券相信，创业板"制造"的财富将在创投公司及持有这些公司股权的上市公司之间传递，从而间接带动整个市场上涨。
　　将与主板良性互动
　　创业板能否促进帮助主板走出阴霾尚需观察，不过，至少有相当部分的业内人士认为，关于创业板会挤占主板的担心是多余的。
　　"主板和创业板并不存在直接竞争关系。"对此，兴业证券分析师张忆东认为，创业板与主板上市标准不同，相应的风险收益和投资者结构也不相同。并且，创业板开创初期上市公司数量不多，新品种上市也要经过磨合期，因此它不会大量分流主板资金。
　　回顾历史，1971年美国纳斯达克在上市的最初十个月，一直属于震荡行情，然而在此时间段内，美国标普500指数却上涨了20％左右；英国创业板在1996年上市后也一直处于下跌通道，但其富时100指数却走出了相反的行情。另外，香港等其他地区在创业板上市后，也均未对主板市场产生过大的影响。
　　分析机构认为，从海外成功的创业板市场可见，准确的市场定位，多元化的上市公司结构，灵活的上市机制及严格的退市制度、监管机制是海外发展较为成功的创业板市场的共同特点。因此，中国创业板的推出将有利于推动A股市场的发展，成为主板市场的一个有益的补充。
　　中小板或受到冲击
　　尽管对主板影响不大，但对于处于中间位置的中小板而言，创业板的推出无疑将它陷入了一个尴尬的境地。这点正是周戎对创业板推出的最大担忧。在他看来，创业板的推出为资金提供了新的投资场所，而其中一些个股具备的暴涨潜力无疑将吸引游资的注意。更重要的是，"现在很多中小板的创投概念股，股价炒得确实高了。"
　　兴业证券张忆东也表达了同样的担忧。"目前部分创投概念股被市场大幅炒作，股价已经脱离基本面，投资者择股时须注意风险。"他提醒称，创业板可能会吸引一些游资，导致炒作类股票大幅回调。
　　业内普遍认同的观点是，创业板准入门槛较低，将促进多数处于成长期的中小企业选择在创业板上市。由于这类个股不少具有相关的题材概念或者巨大成长潜力，其中一些在未来可能具备爆发式的增长，拥有较大的升值空间。相对于目前估值过高的中小板新股，对投资者有更大吸引力。
　　◇他山之石
　　海外情况不乐观
　　从海外创业板市场的发展状况来看，美国的纳斯达克市场、英国的AIM市场和韩国的Kosdaq市场是目前世界上发展较好、交易量较大、具有重大影响的创业板市场，但是这些市场在最初上市的两年时间内，当多数指数涨幅达到20%左右的时候，都出现了大幅度的回调。例如美国的纳斯达克指数，在涨幅超过25％后的半年内迅速下滑，击破了正负分界线。在1973年12月，纳斯达克指数再创新低。无独有偶，韩国及英国的创业板上市后，其指数的走势几乎与美国的纳斯达克指数完全吻合。
　　而另一些发展状况不怎么好的创业板市场，例如日本和中国香港的创业板，一经上市，其指数便不断走下坡路。尤其是日本的Jasdaq市场，在上市后半年多，指数最大跌幅接近150％。所以，从风险和收益的角度综合来看，创业板市场的前期走势充满变数。
　　投资策略
　　三大标准精选创投概念股
　　今年以来创投概念股龙头股份大幅上涨
　　创业板渐行渐近，创业板的推出，无疑会影响A股市场，并产生相应的投资机会。那么，哪些公司具有创投概念，哪些公司将会因创业板的推出而"渔翁得利"？
　　高风险高收益
　　中信建投证券研究部的陈含芝认为，创业板推出有利于主板的创投概念股。因为具有创投概念的公司，会因为持有某些创业板公司的股票而获得收益。另外，创业板的推出还会使活跃资金流向创业板，因为创业板具有小市值、高换手率的特征。日本创业板推出时月换手率高达25%，是主板的5倍之多。创业板公司对于高风险偏好者和私募资金，更具吸引力。
　　需要提醒投资者的是，创业板不可避免地会带来壳资源贬值。因为创业板的上市标准低于主板及中小板，中小企业通过IPO直接融资更加便捷，ST股、绩差垃圾股的壳资源价值大大削弱，退市风险增加，投资者应该尽量回避。
　　主业增长亦关键
　　在选择创投概念股时，陈含芝建议按照"创投实力强、创投含量高、主业增长快"的标准。
　　在创投实力上，可以选择创业投资公司经验丰富、历史投资业绩好、储备项目多的，这样，其投资标的在创业板上市的可能性就大。
　　创投含量，要看每千股所含创投金额/股价。每千股所含创投金额，表示每股所包含的投资于创投公司的资本，而每千股所含创投金额/股价越高，则表示每单位资金能买到更多的创投资本，投资价值也就越大。
　　公司主业，根据分析师的预期，2007年至2009年的年均复合增长率在20%以上。即使创投收益出现大幅波动，主业增长也为投资提供了安全边界。
　　◇市场掘金
　　创业板蕴藏三大机会
　　兴业证券研究员张忆东认为，随着创业板的临近，有三大投资机会已经显现。
　　投资机会一：产业关联
　　投资者可以根据海外经验，从创业板功能定位来寻找投资方向。从需求上看，中国创业板将立足于带动创业投资的发展、解决科技型中小企业融资难问题、推动产业升级、提高中国企业自主创新能力。
　　从供给上看，地方储备项目和创业投资市场的行业分布，一定程度上反映了可上市资源的分布。张忆东认为中国创业板公司最有可能集中在电信、网络、IT、节能环保、大农业、医药、机械。因此，投资者可适当关注相关产业。
　　投资机会二：股权关联
　　某些具有创业概念的公司，通过先期的风险投资，直接或间接持有了那些可能在创业板上市的公司股权。这类公司可以通过子公司分拆上市，或者通过参股创投公司获得投资收益。短线看，创投概念股会获得股权投资收益。
　　投资机会三：券商概念
　　据深圳市创业投资同业公会透露，目前准备登陆创业板的储备企业已达1000余家。创业板推出后，投行业务会得到巨大的发展，这一业务占据券商总收入的比重将大大增加。同时，创业板还会进一步促进券商直投业务。
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